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美聯(lián)儲降息，對中國有哪些影響？

　　北京時間6月20日凌晨，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間2.25％-2.5％不變；8位委員預(yù)計今年將降息，其中7位預(yù)計降息2次；政策聲明強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景不確定性的增加，刪除對“對利率保持耐心”的措辭，并表示將采取適當(dāng)措施來維持經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。

　　這對中國有哪些影響呢？

　　首先，從政策上來講，中國央行政策仍將以我為主，穩(wěn)健基調(diào)未變，央行將保持流動性合理充裕，央行在目前基礎(chǔ)上大幅寬松的概率低。美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向鴿派，容易引發(fā)市場對央行政策寬松預(yù)期，但目前中美利差維持高位，中美2年、10年期國債利差分別達(dá)到109和120個基點，均高于歷史均值，未來央行政策將在穩(wěn)增長、防風(fēng)險與穩(wěn)杠桿之間取得平衡，根據(jù)國內(nèi)就業(yè)、物價與流動性變化趨勢進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　從利率來講：從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與流動性趨勢看，短期利率整體下行空間有限。目前國內(nèi)流動性合理充裕，近期受年中、季末等因素干擾，市場對資金面預(yù)期存在波動，但央行及時采取一系列組合政策進(jìn)行對沖，各期限市場利率整體處于歷史低位運行；從趨勢看，隨著管理層一系列減稅降費、補基建、結(jié)構(gòu)性貨幣政策效果逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體有望運行在合理區(qū)間；綜合考慮穩(wěn)內(nèi)需政策，食品價格波動等因素影響，年內(nèi)通脹中樞較2018年略抬升，但動能仍溫和，國內(nèi)主要問題在于貨幣政策傳導(dǎo)不夠通暢，央行難以在目前基礎(chǔ)上大幅放松流動性，利率難有趨勢下行行情。

　　從匯率上來講：美聯(lián)儲降息對人民幣匯率影響有限，年內(nèi)關(guān)注貿(mào)易爭端影響，如果特朗普繼續(xù)升級貿(mào)易爭端，人民幣兌美元匯率將繼續(xù)看空，反之，如果中美貿(mào)易協(xié)議釋放積極信號，人民幣兌美元匯率中樞將略升。但整體人民幣匯率有望兌一籃子貨幣保持平穩(wěn)，在合理均衡水平附近波動。

　　從股市來講：6月美聯(lián)儲與歐、日央行政策公布利率決議后，全球股市、債市、黃金等資產(chǎn)價格呈現(xiàn)普漲格局，主要是市場預(yù)期新一輪寬松潮開啟，但這并非常態(tài)。除了貨幣政策外，股市表現(xiàn)仍要回歸經(jīng)濟(jì)與企業(yè)基本面。

　　隨著國內(nèi)托底政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有望錨定合理區(qū)間，改革開放步伐加快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，人民幣資產(chǎn)估值洼地，人民幣匯率整體平穩(wěn)運行，市場流動性合理充裕等，股市整體中樞有望緩步抬升。

　　長期看，中國股市市值/GDP低于發(fā)達(dá)市場，經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性增強(qiáng)，金融市場不斷融入全球等，中國資本市場長期配置價值不斷提升。